投资要点:
宏观观点:1、中国经济长期保持稳定，并呈现长期稳杠杆和高质量发展并行的趋势。碳中和与人口结构将在长期让经济保持温和通胀，并指引经济结构的变化方向与共同富裕的利润分配路径。2、地产政策走向确定，地产的投资属性向消费属性迁移，经济内生波动越来越平稳。中期随着国内供应的逐步改善，利润分配重新走向均衡，经济有望企稳回升。3、海外短期供应恢复的结构不均衡和疫情的不确定抑制供应的快速恢复，中期疫情的常态化和海外恢复供应将是趋势，全球经济回归常态只是时间问题，但全球经济长期经济缺乏上行动力。4、美国货币政策出现明显收信用的迹象，但利率的上行力度依旧有限，虽然通胀对利率的影响变大，但经济本身缺乏内生动力以及高企的宏观杠杆率依旧极大制约美国利率上行空间。
市场观点:1、随着能源约束的边际改善，经济的利润分配有望走向均衡，市场贝塔行情将转向阿尔法行情。2、因为海外供应恢复节奏和疫情存在不确定性，所以阿尔法行情的演绎在交易时间上存在不确定，但是经济在中长期回归常态是方向上的确定，结合阿尔法板块的估值和盈利短期处于低位。3、A 股市场资金在地产下行的大背景下显得格外充裕，配置冲动依旧强烈，短期阿尔法板块已经出现明显抢跑，短期交易风险略有增加，但是不影响行情的趋势特征。4、香港科技股受政策及美国流动性影响处于底部，以纳斯达克100 为代表的美股依旧处于长期上行趋势。
交易策略:1、看好中证100 和沪深300 指数，重视贝塔及中小盘受风格偏移带来的风险。2、看好食品饮料、地产、家电、轻工、医药、汽车零部件的头部公司，重视军工的长期配置价值。3、关注地产企稳后制造业龙头的系统性上行机会。4、看好港股互联网指数修复和纳斯达克100 长期上行。
市场复盘:本周金融风格领涨，表现稳定；稳定、周期、成长风格均有微涨，消费回调。申万一级行业涨跌参半，化工、家用电器、电气设备涨幅居前。多数行业估值维持小幅变化。
指数表现:本周市场震荡上行，主要指数全线收涨。全A、沪深300、中证500、创业板指、科创50、上证50分别上涨0.52%、0.56%、0.03%、0.26%、0.36%和0.71%。
风格表现:市场风格方面，小盘股占优，高估值继续领跑。本周，小盘股以1.52%领涨，大盘股上涨0.74%，中盘股微跌0.29%。
估值板块方面，高估值板块上涨1.77%，延续上周涨幅抬升；低估值板块上涨0.94%，中估值板块下跌0.69%。
短期市场情绪:与上周相比，除沪深300 下降1.07%，其余主要指数日均成交额均有一定幅度上升。大部分主要指数换手率环比下降，全A有所上升。行业交易活跃度整体回升。本周北上资金大幅涌入A 股，周度净流入达233.03 亿元，环比增加218.02 亿元，周五单日净买入131.82 亿元为6 月25 日以来最高。本周北上资金主要流入电气设备、汽车、化工、有色金属和家用电器行业；非银金融和交通运输行业净流出较大。两融交易金额小幅上升，融资净流入量提升。上证50ETF 期权隐含波动率下降1.44 个百分点，当前值为17.33%；美国标准普尔500 波动率指数当前值为15.43，较前值下降0.87。
长期市场情绪:沪深300 股息-十年国债收益率当前为-0.88%，环比下降0.02 个百分点，位于均值以上，处于53%的历史分位；A 股隐含股权风险溢价当前值2.21%，环比下降0.04 个百分点，处于62%的历史分位。A 股风险溢价连续四周下行，市场风险偏好持续上升。
风险提示:
经济下行风险；
流动性收紧超预期；
疫情反弹超预期；
大国博弈风险
