每周一谈:
原料方面:目前PLA 的原料是将玉米、甘蔗、甜菜等农作物深加工提取的糖发酵而成的乳酸。但是受粮食安全问题影响，近几年玉米收购价格总体呈现上升趋势，使得乳酸价格有所上升，PLA 原料成本有望长期维持偏高水平。
PBAT 的主要原料是己二酸、对苯二甲酸(PTA)和BDO，属于大宗商品。
虽然今年以来BDO 价格出现明显的抬升，使得PBAT 成本优势受到冲击，但是长期来看，PBAT 的成本优势将会重新凸显。
技术路径方面:目前绝大部分聚乳酸企业均采用“两步法”工艺进行工业化生产，而高纯度丙交酯的制造是国内聚乳酸企业遇到的主要技术壁垒。国内大部分聚乳酸企业只能通过从国外进口丙交酯为原料，进行“丙交酯—聚乳酸”阶段的生产。直到近几年才实现全工艺流程的国产化。PBAT 技术相对成熟，目前工业化生产PBAT 的生产工艺主要是直接酯化法。其中中科院理化所的一步法聚合技术是PBAT/PBS 生产的主流技术。
产能方面:目前PLA 产能主要集中于海外，国内PLA 仍处于起步阶段，国内大部分企业不具备使用乳酸生产高光纯丙交酯的能力，必须依赖国外进口，只有少数公司打通了全工艺产业化流程，相关产品已具备市场化条件。国内PBAT 产能45 万吨左右，主要生产企业包括新疆蓝山屯河、金发科技等企业。
根据目前公布的投放计划来看，未来几年国内PBAT 在建和规划产能在700万吨附近。
投资建议:受政策端的推动，未来可降解塑料的需求前景向好。虽然BDO 价格的上涨使得PBAT 成本优势减弱，但是中长期来看，PBAT 仍然具有相对的成本优势。建议关注布局可降解塑料的相关企业，比如具备先发优势和规模优势的PBAT 生产企业长鸿高科和金发科技等。
市场回顾:
板块表现:本周中信基础化工板块上涨1.98%，上证综合指数成份下跌0.15%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先2 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以上涨为主，其中磷肥及磷化工、氟化工、有机硅、复合肥、钛白粉等涨幅居前；碳纤维、日用化学品、涤纶、其他塑料制品、化学纤维等子板块跌幅居前。
个股涨跌幅:本周基础化工板块领涨个股包括清水源、亿利洁能、司尔特、晨光新材、四川美丰等；领跌个股包括丽臣实业、青松股份、同益中、东材科技、华软科技等。
风险提示:国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。
